Älä raivota. 3DDock

Rahamäärälle, jonka keskuspankki, kuten Englannin pankki, voi luoda, ei ole mitään rajaa. Se oli erilaista aikoina kultakanta, kun keskuspankkeja hillitsi lupaus lunastaa rahansa kultapyynnöstä. Mutta maat muutti pois tämä järjestelmä 20-luvun alkupuolella, ja nykyään keskuspankit voivat laskea liikkeelle niin paljon rahaa kuin haluavat.

Tämä havainto on juurensa nykyaikaisesta rahapoliittisesta teoriasta (MMT), joka on herättänyt uutta huomiota pandemian aikana, kun hallitukset ympäri maailmaa lisäävät menoja ja julkiset velat muuttuvat sitä enemmän taakkaa.

MMT: n kannattajat väittävät, että hallitukset voivat käyttää tarvittaessa kaikkiin toivottuihin syihin - työttömyyden vähentämiseen, vihreään energiaan, parempaan terveydenhuoltoon ja koulutukseen - huolehtimatta siitä, että maksaa siitä korkeammilla veroilla tai lisäämällä lainanottoa. Sen sijaan he voivat maksaa käyttämällä uutta rahaa keskuspankista. Ainoa raja tämän näkemyksen mukaan on, jos inflaatio alkaa nousta, jolloin ratkaisu on korottaa veroja.

MMT: n juuret

MMT: n ideoita kehitettiin pääosin 1970-luvulla, etenkin Warren Mosler, amerikkalainen sijoitusrahastojen hoitaja, joka on myös hyvitetään tekevät paljon sen popularisoimiseksi. On kuitenkin monia ketjuja, jotka voidaan jäljittää taaksepäin, esimerkiksi 20-luvun alun ryhmään nimeltään chartalistit, jotka olivat kiinnostuneita selittämään miksi valuutoilla oli arvoa.

Nykyään mm. Merkittäviä MMT: n tukijoita ovat L Randall Wray, joka opettaa säännöllisiä teoriakursseja Bard-yliopistossa Hudsonissa, New Yorkin osavaltiossa. Toinen akateeminen, Stephanie Kelton, on saanut poliitikkojen, kuten Bernie Sandersin ja viime aikoina Yhdysvaltain demokraattien presidenttiehdokkaan Joe Bidenin korvan, tarjoamalla teoreettiset perusteet hallituksen menojen lisäämiselle.

{vembed Y = RpyuqKLh6QU}

MMT: llä on enemmän linjoja sen ajatuksen lisäksi, että hallitusten ei tarvitse huolehtia liiallisesti menoista. Esimerkiksi kannattajat puoltavat työtakuut, jossa valtio luo työpaikkoja työttömille. He väittävät myös, että verotuksen tarkoituksena ei ole maksaa valtion menoja, kuten valtakaudella taloustiedellä olisi, vaan antaa ihmisille tarkoitus käyttää rahaa: heidän on käytettävä sitä maksamaan veronsa.

Mutta jos unohdamme nämä seikat, MMT: n tärkeimmät poliittiset vaikutukset eivät ole niin kiistanalaisia. Se ei ole liian kaukana nykyisestä uuden keynesilaisen ortodoksian suosittaa, että jos on työttömyyttä, se voidaan parantaa edistämällä taloutta - joko rahapolitiikan avulla, joka keskittyy korkojen alentamiseen; tai alentamalla veroja ja lisäämällä menoja.

Tätä kantaa vastaan ​​on monetaristi oppi, että inflaatio johtuu liiasta rahasta, ja yleinen usko, että liiallinen julkinen velka on huono. Nämä kaksi periaatetta selittävät sen, miksi keskuspankit keskittyvät voimakkaasti inflaatiotavoitteisiin (2% Isossa-Britanniassa), kun taas Yhdistyneessä kuningaskunnassa ja muualla velanhimo vetoaa vetovoimaan "säästöpolitiikalle" vähentää julkisia menoja alijäämän vähentämiseksi - ainakin kunnes koronaviruspandemia sai hallitukset muuttamaan suuntaa.

Ydin

Joten kuka on oikeassa - MMT-koulu tai vero- ja raha-konservatiivit? Erityisesti onko järkevää maksaa valtion menoista keskuspankin varoilla?

Kun hallitus käyttää enemmän kuin saa verotukseen, sen on otettava lainaa, mitä se yleensä tekee myymällä joukkovelkakirjoja yksityisen sektorin sijoittajille, kuten eläkerahastoille ja vakuutusyhtiöille. Vuodesta 2009 lähtien Yhdistyneen kuningaskunnan, Yhdysvaltojen, euroalueen, Japanin ja muiden maiden keskuspankit ovat olleet ostamalla suuria määriä näistä joukkolainoista yksityisen sektorin haltijoilta, jotka maksavat ostoistaan ​​vasta luodulla rahalla. Tämän ns. Kvantitatiivisen keventämisen (QE) tarkoituksena on ollut taloudellisen toiminnan stimulointi ja deflaation estäminen, ja sitä on laajennettu huomattavasti pandemian vastauksena.

Tällä hetkellä Isossa-Britanniassa, yli miljardi puntaa tai 30% valtion velasta rahoitetaan tosiasiallisesti keskuspankin varoilla - tämä on valtion joukkolainojen arvo, jota Englannin Pankki hallussaan nyt QE: n seurauksena. Muissa maissa, jotka ovat harjoittaneet laadunvarmistusta, on vastaavasti korkeat osuudet.

Kaikesta tästä uuden keskuspankkien rahojen luomisesta ja Ison-Britannian ja muiden suurten talouksien julkisen velan huomattavasta kasvusta vuosien 2007–09 finanssikriisin jälkeen, inflaatiossa ei missään ole ollut ongelmia. Japani on todellakin kamppaillut kolme vuosikymmentä nostaakseen inflaatioasteensa nollan yläpuolelle. Tämä näyttö - että suuri velka tai suuri rahan luominen ei ole aiheuttanut inflaatiota - näyttää osoittavan vastauksen MMT: n suositukselle käyttää.

Yhdistyneen kuningaskunnan julkinen velka prosentteina BKT: stä

Kaupankäynti

Tietenkin on monia vastaesimerkkejä, joissa näihin olosuhteisiin on liitetty hyperinflaatio, kuten Argentiina vuonna 1989, Venäjä Neuvostoliiton hajoamisen yhteydessä ja viimeksi Zimbabwe ja Venezuela. Mutta kaikissa näissä tapauksissa oli olemassa joukko lisäongelmia, kuten hallituksen korruptio tai epävakaus, aiemmin julkisen velan laiminlyönnit ja kyvyttömyys lainata maan omalla valuutalla. Onneksi Yhdistynyt kuningaskunta ei kärsi näistä ongelmista.

Ison-Britannian hallituksen menot koronaviruspandemian puhkeamisen jälkeen on kasvanut nopeasti. Velka on nyt noin 2 biljoonaa Englannin puntaa tai 100% BKT: stä. Ja Englannin keskuspankki viimeisimmällä QE-ohjelmalla on ollut ostaa Ison-Britannian valtion joukkovelkakirjalainat melkein yhtä nopeasti kuin hallitus laskee liikkeeseen.

Siksi ratkaiseva kysymys on: pysyykö inflaatio vaimeana? Vai aiheuttaako tämä laaja, uusi QE-rahoitteisten julkisten menojen lisäys lopulta inflaation kiihtymisen, koska sulkemisen helpottaminen vapauttaa kysynnän?

Jos inflaatio on, Englannin keskuspankin tehtävänä on tukahduttaa se nostamalla korkoja ja / tai kääntämällä QE. Tai hallitus voisi kokeilla MMT: n ehdotusta tukahduttaa inflaatio korkeammilla veroilla. Ongelmana on, että kaikki nämä vastaukset vähentävät myös taloudellista toimintaa. Tällaisissa olosuhteissa MMT: n ilmaisten menojen oppi ei lopulta näytä niin houkuttelevalta.

Author

John Whittaker, talouden vanhempi opettaja, Lancasterin yliopisto

Tämä artikkeli julkaistaan ​​uudelleen Conversation Creative Commons -lisenssin alla. Lue alkuperäinen artikkeli.